国联安智能制造混合财报解读：份额缩水31%，净资产锐减39%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，国联安基金管理有限公司发布国联安智能制造混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现大幅缩水，净利润亏损超300万元。以下将对报告关键数据进行详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水

本期利润与已实现收益

2024年，国联安智能制造混合A类份额本期已实现收益为-2,765,413.41元，C类份额为-1,034,854.08元；A类份额本期利润为-2,335,643.87元，C类份额为-718,732.42元。与2023年相比，A类份额本期已实现收益从-3,050,404.01元有所减少，本期利润从-1,629,178.52元降至-2,335,643.87元，C类份额本期利润由正转负，2023年为45,569.67元。这表明基金在2024年投资收益不佳，整体处于亏损状态。

净资产变动

2024年末，国联安智能制造混合A类份额期末基金资产净值为8,935,433.79元，C类份额为4,032,541.72元，总净资产为12,967,975.51元，较2023年末的21,418,541.85元减少了8,450,566.34元，降幅达39.45%。这主要是由于本期利润亏损以及基金份额交易等因素导致。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

2024年，国联安智能制造混合A份额净值增长率为-14.79%，C份额净值增长率为-15.13%，而同期业绩比较基准收益率为10.97%。过去三年，A份额净值增长率为-32.94%，业绩比较基准收益率为-13.36%；自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为22.69%，业绩比较基准收益率为34.52%。可见，该基金在2024年及过去三年的表现均落后于业绩比较基准。

净值波动原因

2024年中国权益市场结构性分化明显，本基金长期坚持价值投资，左侧布局，在医药、消费、化工、机械等行业布局较多，而在科技领域布局较少，在小盘股上布局较多，大盘股布局较少，导致年内收益欠佳。同时，国内整体经济承压、投资者结构变换等因素也对基金净值产生了影响。

投资策略与运作：坚守价值投资，面临挑战

投资策略

本基金采用资产配置、股票投资、债券投资等多种策略。股票投资注重智能制造主题，运用“自上而下”的行业配置方法和定量与定性分析相结合的个股投资策略。债券投资依据利率变动和信用利差分析进行配置。然而，在2024年市场结构性分化的背景下，基金的投资策略未能有效把握市场机会。

运作分析

报告期内，基金净值波动明显。由于市场风格变化，重点布局于哑铃两端（红利 + 科技）的投资者收益相对明显，而本基金作为布局于哑铃中部（成长型价值）的投资者，收益率普遍一般。基金管理人认为，市场表现可从基本面和流动性两个维度解释，基本面方面国内经济转型承压，流动性方面投资者结构变换导致市场趋势性增强、波动加大。

费用分析：管理费等费用有所降低

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为191,001.25元，较2023年的266,894.55元减少了75,893.3元。其中，应支付销售机构的客户维护费为68,496.07元，应支付基金管理人的净管理费为122,505.18元。管理费的降低与基金资产净值的减少以及费率调整有关。

托管费与销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为31,833.64元，较2023年的44,482.42元减少12,648.78元。2024年C类份额当期发生的基金应支付的销售服务费为16,480.94元，2023年为104.14元，主要是因为2023年12月5日起增设C类份额且销售服务费计提方式调整。

投资组合：股票投资占主导，行业分布较广

资产组合

期末基金资产组合中，权益投资（全部为股票）金额为11,598,420.05元，占基金总资产的比例为88.59%；银行存款和结算备付金合计1,211,101.97元，占比9.25%；其他各项资产282,067.36元，占比2.15%。可见，股票投资在基金资产中占据主导地位。

股票投资明细

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资包括药明康德、索菲亚、固生堂等。行业分布较为广泛，涵盖制造业、医疗保健、信息传输等多个行业。其中，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为4,354,591.97元，占基金资产净值的比例为33.58%。

基金份额持有人信息：结构变化，机构投资者占比高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,229户，其中A类份额持有人1,224户，户均持有6,183.33份；C类份额持有人5户，户均持有685,863.00份。机构投资者持有C类份额3,429,224.73份，占C类总份额的100.00%，个人投资者持有A类份额7,568,400.54份，占A类总份额的100.00%。整体来看，机构投资者在C类份额中占比极高。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额14.38份，C类份额80.61份，合计94.99份，占基金总份额比例几乎可忽略不计。

开放式基金份额变动：份额大幅缩水

本报告期期初基金份额总额为15,459,043.70份，期末为10,997,715.53份，减少了4,461,328.17份，降幅达28.86%。其中，A类份额从12,029,746.09份减少到7,568,400.54份，C类份额基本保持稳定。这表明投资者对该基金的信心有所下降，赎回情况较为明显。

风险与机会提示

风险提示

• 市场风险：尽管基金管理人认为2025年结构性机会或许更多，但市场仍存在不确定性，经济复苏程度、市场风格变化等因素可能影响基金表现。若经济仍然在寻底，大公司可能跑赢小公司，而本基金在小盘股上布局较多，可能面临市场风险。
• 流动性风险：2024年投资者结构变换，主动管理的公募资金持续缩减，外资较为谨慎，而被动ETF发展迅速，量化资金年内巨震，9月底后大量散户资金涌入。这种资金结构变化导致市场趋势性增强、波动加大，可能影响基金的流动性，增加资金变现难度。
• 基金规模风险：报告期内基金资产净值低于5000万，且基金份额出现大幅缩水。基金规模较小可能使得基金投资及运作管理的难度增加，同时高比例投资者赎回可能导致基金规模进一步缩小，对基金业绩产生不利影响。

机会提示

基金管理人对2025年谨慎看好，认为在政策底、市场底后，经济终将迎来经济底，可能出现地产链底部企稳、消费企稳回升、化债资金到位导致地方政府积极性回升等情况。届时，哑铃腰部处于低筹码集中、低估值、低业绩基数状态的公司可能带来投资机会，本基金坚守价值投资，或能从中受益。

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